電解鋁板塊引領有色大漲 繼續看好

發布時間:2017-12-28 21:06:45
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來源:新浪綜合
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今日,沉寂多日的電解鋁板塊再度迎來爆發,不破不立,還能更差么?我們再次重申板塊投資邏輯:

1)悲觀情緒逐步出清。在采暖季錯峰不及預期影響下,前期電解鋁板塊持續回調,從指數表現上看,鋁(申萬)已經回落至3407點,同8月初水平基本相當,上周開始板塊開始筑底企穩,我們認為,股價已經完全反應了此前的悲觀預期,利空出盡,市場情緒正在修復。

2)供給端持續優化。“嚴控新增產能”和“清理違規產能”均得到較好落實,按照有色協會數據,涉及總產能超過1000萬噸(違規在建+違規建成),特別是對于明年的產量影響將顯著大于今年。再考慮到“總量紅線”的約束作用,產能無序、過度擴張已無可能,“產能增量”大于“消費增量”的行業頑疾基本得到遏制。

3)需求端階段性表現不好是事實,但也不太差。同其他基本金屬相比,鋁具有偏強消費屬性,受采暖季限產、限氣影響,下游加工行業開工率有所降低,導致消費疲弱,但需求仍在,僅是在時間上被延后,隨著上述壓制因素減弱,鋁消費將迎來明顯回暖。按2008年極端情況測算(消費增速5.8%),年均增量貢獻仍在200萬噸量級。此外,2018年全球經濟將呈現“國內刺激減弱+國外流動性抽緊”的宏觀組合,鋁的消費韌性優勢將更加凸顯。

4)庫存步入趨勢性下行通道。鋁去庫之路雖然坎坷,期間有所反復,但已經進入趨勢性下行通道。當前國內鋁總庫存為184.8萬噸,較年內高點(197.3萬噸)下降12.5萬噸,考慮到供給抽緊、消費回暖,以及鋁價下行帶來的補庫需求,后續庫存加速去化依然可期。

5)全行虧損不可持續,這是支撐鋁板塊的最堅實基礎。受價格深度回調影響,電解鋁行業又重回大面積虧損的窘境,按照當前原材料市場價格測算(不考慮個體企業差異),噸鋁虧損超過700元,我們認為這不會是常態,在盈利因素壓制下,明年錯峰復產將被延緩,供給端進一步抽緊。

加之,12月26日(昨日)中央環保督察組向山東反饋意見,指出指出,濱州、聊城等地違反國家要求大力發展電解鋁等過剩產能項目,電解鋁總產能嚴重超過控制目標;同時指出濱州(244萬噸)、聊城(45萬噸)等通過虛報、瞞報方式,騙取合規產能手續。市場情緒得到明顯催化,積極因素正在進一步累積。

綜上,我們認為電解鋁投資機會窗口已經逐步開啟,板塊迎來配置機會,是2018年確定性投資領域之一!值得持續關注。核心標的:中鋁(停牌)、云鋁、中孚、神火(煤炭組)、露天煤業(11.110,0.57,5.41%)(煤炭組)等。

關鍵詞: 電解鋁 板塊

   原標題:電解鋁板塊引領有色大漲 繼續看好

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